Cari operatori del Venture Capital,
L’ultimo anno è stato determinante per il Venture Capital in Italia.
Il 2025 non è stato solo intenso: è stato formativo. Ha costretto tutti noi a fare scelte, a prendere posizione e, in alcuni casi, a rallentare, ripensare e ridisegnare il nostro modo di operare.
Come sempre, molte domande circolano. Alcune sono strutturali, altre emotive.
L’ecosistema sta finalmente maturando? Stiamo davvero costruendo qualcosa di solido? E, soprattutto: noi, come operatori, stiamo facendo abbastanza per meritare la fiducia che capitale e founder stanno riponendo in noi?
Partiamo da una verità scomoda ma necessaria: non prevediamo il futuro. Non possiamo forecastare con certezza cicli macroeconomici, exit o vincitori tecnologici. Quello che possiamo fare, soprattutto come ecosistema giovane, è leggere i segnali di evoluzione e cercare di interpretarli con disciplina e responsabilità.
Ciò che è cambiato nel 2025 è che le convinzioni hanno iniziato a essere messe alla prova nella pratica.
Nel corso dell’ultimo anno, l’ecosistema italiano ha compiuto diversi passi concreti in avanti. Solo negli ultimi 18 mesi sono stati lanciati 14 nuovi fondi venture italiani. Questo significa che sempre più investitori scelgono di allocare capitale in fondi italiani e che la fiducia nell’ecosistema sta crescendo tra i Limited Partner.
Ma fiducia in cosa, esattamente?
Quando gli LP investono in fondi VC italiani, fanno una scommessa di lungo periodo: che nei prossimi 5–10 anni questo ecosistema genererà startup in grado di produrre ritorni significativi. E questo solleva naturalmente domande legittime:
perché ora? Perché non 10 o 20 anni fa?
L’Italia non ha una lunga lista di storie di successo storiche nel VC, quindi perché puntare su questo Paese oggi?
Sono esattamente le domande che noi, come operatori VC, sentiamo ogni giorno. E sono le stesse che ci poniamo noi stessi. Dopotutto, molti di noi potrebbero scegliere di fare venture capital altrove. Perché continuare a farlo dall’Italia?
Per me, la risposta è semplice: credo che grandi risultati possano essere ottenuti nel Venture Capital in Italia e credo che oggi sia il momento giusto.
Il fatto che 14 nuovi fondi siano stati lanciati negli ultimi 18 mesi significa anche qualcos’altro: sta emergendo una nuova generazione di professionisti del VC. Il Venture Capital in Italia è ancora un mercato sotto esplorato, ma si sta rapidamente professionalizzando. E quando un ecosistema si professionalizza quando hai più analisti formati, partner e team di investimento aumenti la capacità collettiva di individuare le migliori aziende in fase precoce, investirvi e supportarle nel tempo.
Rimane un’obiezione ricorrente: “Ma in Italia ci sono davvero grandi startup?”
“È davvero possibile costruire unicorni o, meglio ancora, fund returner?”
La risposta è sì.
Negli ultimi 10–15 anni, diverse aziende fondate in Italia hanno dimostrato che è possibile. Aziende come Bending Spoons, Scalapay, Satispay, Musixmatch, Faceit, UnoBravo, Exein. Preferisco deliberatamente il termine fund returner a unicorno: ciò che i fondi di venture cercano davvero sono aziende in grado di restituire l’intero fondo con un singolo investimento.
La parte sorprendente non è che queste aziende siano nate in Italia, ma che molte di esse non siano state inizialmente finanziate da fondi VC italiani. Alcune sì, fortunatamente, ma molte no. Quindi la vera domanda non è se l’Italia possa generare aziende eccezionali è chiaro che può farlo. La vera sfida è se il nostro ecosistema sia in grado di riconoscere i fund returner abbastanza presto, crederci e sostenerli in modo deciso.
Ed è proprio per questo che la professionalizzazione conta così tanto.
Gli investitori internazionali hanno colto questa opportunità. Negli ultimi due anni, un numero crescente di fondi internazionali ha iniziato a investire in Italia non perché manchino alternative, ma perché, a loro dire, la competizione è ancora limitata e la qualità dei deal è elevata. Non è un caso che Base10 abbia investito in Lexroom e Jet HR, Emblem VC in Volta e Pillar, RTP in Qomodo e Volta, Playground in Sizable, Balderton in Exein, Omens in Caracol, e molti altri.
Alcuni di questi player internazionali si sono spinti oltre, aprendo uffici operativi in Italia: fondi come Earlybird e Join Capital dalla Germania, Eurazeo, Partech, Sofinnova e Impact Partners dalla Francia, Axon Capital dalla Spagna, e altri che seguiranno a breve. Questo è un segnale forte non di hype, ma di impegno di lungo periodo.
In questo contesto, in Italian Angels for Growth ci siamo concentrati su due pilastri fondamentali: professionalizzazione e creazione di valore.
Professionalizzazione.
Su oltre 550 angel che sono passati da IAG nel corso degli anni, circa 50 sono poi diventati GP o professionisti VC a tempo pieno. Fin dal primo giorno, la nostra missione è stata aiutare gli angel a pensare e agire sempre più come venture capitalist: imparare come i fondi prendono decisioni, gestiscono i portafogli e costruiscono strategie di lungo termine.
Piuttosto che vedere ecosistemi più maturi come concorrenti, li consideriamo aule di formazione. Nel 2025, insieme a un gruppo di 30 angel, abbiamo visitato alcuni dei principali fondi VC a New York e Boston per capire come lavorano, come si differenziano e come generano ritorni in modo consistente. Abbiamo anche lanciato un programma di formazione con oltre 100 partecipanti per aiutare gli investitori a comprendere meglio come ragionano i fondi top-tier. Diventare investitori migliori non è un’opzione: è una responsabilità.
Creazione di valore.
Investire in grandi aziende non è sufficiente. Bisogna aiutarle attivamente a crescere. Nel 2025 ci siamo concentrati molto sulla costruzione della nostra piattaforma: uno strumento pensato per valorizzare davvero la forza della nostra community. Con oltre 500 angel CEO, executive e imprenditori abbiamo il potenziale per creare quasi qualsiasi introduzione significativa nel Paese. Ciò che mancava era un modo strutturato per attivare questo valore in modo efficiente e intelligente.
Per anni, nel venture capital la creazione di valore è stata più promessa che realizzata. Studiare come i fondi più avanzati rendono operativo questo concetto ci ha permesso finalmente di tradurre il valore dalla teoria alla pratica.
E questo mi porta alla parola che meglio riassume dove ci troviamo entrando nel 2026: fiducia.
Fiducia tra investitori.
Fiducia tra investitori e founder.
Fiducia nell’idea che il Venture Capital in Italia possa essere una vera asset class di lungo periodo, non un esperimento temporaneo.
Il Venture Capital è, e sarà sempre, uno sport di squadra. Funziona solo se un numero sufficiente di persone sceglie di remare nella stessa direzione, anche quando l’esito è incerto.
Il 2026 non premierà gli spettatori.
Premierà chi sceglie di costruire.
Facciamolo insieme.
Con fiducia,
Emanuele Torlonia
Managing Director, Italian Angels for Growth